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BCV: 15 años, 7 presidentes, ¿qué dicen las cifras?; por Anabella Abadi y Daniel Raguá

Durante los útlimos 15 años el Banco Central de Venezuela ha tenido siete presidentes comandando las políticas monetarias del país. Anabella Abadi y Daniel Raguá, ambos analistas de ODH Grupo Consultor, repasan los datos que sirven para evaluar sus gestiones y analizar estos tres lustros del BCV.

Por Anabella Abadi M. | 25 de enero, 2014

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En los últimos años, la economía venezolana ha sufrido fuertes cambios y el rol del Banco Central de Venezuela ha sido clave. Ejemplo de esto fue en 2003 cuando el entonces presidente Hugo Chávez solicitó el famoso “millardito” al BCV. Desde entonces, se comenzó a hablar del “nivel óptimo” de reservas internacionales y a cuestionarse por qué mantener recursos “en exceso” dentro del BCV. Además, la autonomía del BCV fue cuestionada abiertamente por Chávez y por los parlamentarios oficialistas, quienes en la propuesta de reforma constitucional de 2007 recomendaban su eliminación. Hoy en día, el BCV financia directamente al Ejecutivo Nacional transfiriendo al Fondo de Desarrollo Nacional (Fonden) las “reservas excedentarias”.

Cabe destacar, entonces, cuál ha sido el saldo que ha dejado el BCV desde 1999 hasta 2013 en términos monetarios, considerando además lo que dice la Constitución en el artículo 318 sobre el BCV y sus competencias.

Algunos datos. Durante los últimos 15 años de gestión del BCV, específicamente entre febrero de 1999 y diciembre de 2013, es posible levantar estos primeros indicadores:

– La inflación, medida por IPC (Área Metropolitana de Caracas), acumuló 2.337%.

– La liquidez monetaria (M2) creció 11.461%.

– La relación entre liquidez monetaria (M2) y PIB a precios constantes (M2/PIB) pasó de 1,1 en el tercer trimestre de 1999 a 60,6 en el mismo período de 2013.

– Han sido implementados 3 sistemas cambiarios: sistema de bandas (1996 a febrero 2002), flotación libre (febrero 2002 a febrero 2003) y control de cambio integral (febrero 2003 en adelante).

– El bolívar ha perdido 90,9% de su valor, al pasar de comprar un dólar por BsF 0,575 en febrero de 1999 a comprar un dólar por BsF 6,3 en 2013.

– Desde 2003 (año en que se implementó el control cambiario) hasta 2013 se ha devaluado la moneda 5 veces y la devaluación acumulada es de 293,75%.

– Se han puesto en marcha 3 sistemas para la adjudicación oficial de divisas: CADIVI, SITME y SICAD. En los 3 casos, las asignaciones han sido insuficientes: entre 2003 y 2013, CADIVI liquidó, en promedio, el equivalente al 57% de las importaciones totales de bienes y servicios. Entre 2010 y 2012, SITME negoció montos, en promedio, equivalentes al 12% de las importaciones totales de bienes y servicios. Y en las 16 subastas ejecutadas por SICAD hasta el 15 de enero de 2014, asignó menos de 20% de lo adjudicado por SITME en 2012 y el equivalente a 9 días de importaciones totales estimadas de 2013.

– Las Reservas Internacionales aumentaron en 50,7%, mientras los precios del petróleo aumentaron 974%. En 2013 cerraron en US$ 21.478 millones, lo que se traduce en US$ 7.522 millones por debajo del “nivel óptimo” de 29.000 millones de dólares precisado por Rafael Ramírez en octubre 2013.

– El Fondo de Inversión para la Estabilización Macroeconómica, FIEM (1999-2003), arrancó con US$ 250 millones el 29 de diciembre de 1999. En noviembre 2003, el FIEM fue sustituido por el Fondo de Estabilización Macroeconómica (FEM) y arrancó con US$ 700 millones. En 2011, año en que los precios de la cesta venezolana comienzan a rondar los 100 US$ por barril, el FEM cayó a un mínimo histórico de US$ 3 millones, nivel que se mantiene en la actualidad.

¿Cuál de los 7 presidentes del BCV tiene los mejores números? Durante estos 15 años el Banco Central de Venezuela ha tenido 7 presidentes. ¿Quién logró la menor inflación? La inflación interanual (medida por el IPC AMC) se ha mantenido en dos dígitos y se han traducido en tasas de interés reales negativas. Los años con menor inflación fueron 2001 y 2000 (12,3% y 13,4%, respectivamente) bajo la presidencia de Diego Luis Castellanos y antes de la puesta en marcha de los controles de precios. Los años con mayor inflación fueron 2013 y 2008 (56,2% y 30,9%, respectivamente), al inicio y al cierre de la primera gestión de Nelson Merentes. Hablamos de niveles incluso mayores a los del año 2002, pues el año del paro petrolero registró 31,2%.

Dado que no todos los Presidentes del BCV tuvieron el mismo tiempo frente al despacho, al comparar sus promedios de inflación interanual, Eudomar Tovar presenta la media más alta en apenas 5 meses de gestión con 48,9%. En contraste, Antonio Casas presentó la menor media interanual de inflación con 19,7%, seguido muy de cerca por Gastón Parra Luzardo con 19,9%. Diego Luis Castellanos, quien presidió el BCV durante los acontecimientos del 2002, presentó un promedio de inflación interanual de 20,8% (el tercero más bajo) y acumuló una inflación de 152,7% en 5 años, levemente por debajo de la gestión de 4 años de Nelson Merentes, que fue de 153%. Durante los 4 años de gestión de Nelson Merentes,  la inflación acumulada fue la más alta (153%). Mientras Gastón Parra fue presidente del BCV, durante 47 meses, la inflación acumulada fue 111,6%.

¿Alguno logró proteger el valor de la moneda? Durante la gestión de Diego Luis Castellanos se creó CADIVI, sistema que se mantiene hasta la fecha. Para el arranque del nuevo sistema, se fijó un tipo de cambio de 1,6 BsF/US$, que 12 meses después se devaluó a 1,92 BsF/US$. Tras la entrada de Gastón Parra en enero de 2005, se devaluó la moneda por segunda vez en marzo 2005, llevando el tipo de cambio a 2,15 BsF/US$, el cual se mantuvo por casi 5 años.

Luego de que Nelson Merentes asumiera la Presidencia del BCV, la moneda se devaluó en 3 oportunidades más: un tipo de cambio dual de 2,6 y 4,3 BsF/US$ en enero 2010; la unificación a 4,3 BsF/US$ en enero 2011; y al pasar a 6,3 BsF/US$ en febrero de 2013. Bajo el mando de Merentes se crearon dos sistemas complementarios: el primero fue SITME, donde el dólar asignado cotizaba a 5,3 BsF/US$; y el segundo (en sustitución del SITME) fue el SICAD en el que hasta ahora el dólar se asigna alrededor de 11,3 BsF/US$.

¿Alguno de los Presidentes del BCV tuvo una gestión exitosa? Los resultados sugieren que ningún Presidente del BCV en los últimos 15 años ha tenido una gestión exitosa: la inflación se ha mantenido en 2 dígitos, las tasas de interés reales son negativas y el Bolívar Fuerte pierde valor día a día.

En términos del cumplimiento de objetivos, 2013 agrupó el cierre de las 3 gestiones con peores resultados económicos frente a la presidencia del BCV. Nelson Merentes, quien sale de la presidencia en abril 2013, acumuló la mayor inflación durante sus 4 años de gestión (153%) con un promedio mensual de inflación interanual de 26,1%. Edmée Betancourt y Eudomar Tovar presentaron niveles promedio mensuales de inflación interanual de 38,8% y 48,9%, respectivamente.

En cuanto al valor de la moneda, en 2013 la tasa CADIVI pasó de 4,3 a 6,3 BsF/US$, mientras que la tasa SICAD rondó entre 10,3 y 12,5 BsF/US$, hasta que el BCV reguló su cotización, llegando a 11,36 BsF/US$. Es decir, sólo en 2013, CADIVI devaluó el tipo de cambio en 46,5% y  SICAD lo devaluó un 80% adicional, considerando la tasa vigente. Vale decir que esto se registra en el período en que se hizo más latente la falta de autonomía del BCV frente al Ejecutivo Nacional.

¿Y 2014? Además de la difícil lucha por cumplir con los objetivos de estabilizar y preservar el valor de la moneda, en 2014 el BCV tendrá un reto aún mayor: retomar la autonomía. Lo primero no se puede sin lo segundo. Una gestión eficiente y oportuna del BCV, es en última instancia una cuestión de voluntad política: voluntad del Ejecutivo Nacional de no intervenir en las funciones y responsabilidad del BCV y voluntad del BCV para ejercer sus funciones, sin responder a agendas personales o partidista.

Anabella Abadi M. Economista egresada de la UCAB y Especialista en Gobierno y Gestión Pública Territoriales (PUJ, 2011). Profesora en la UCAB, y Analista de la Unidad de Investigación y Análisis de ODH Grupo Consultor.

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