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Todo lo que usted debe saber sobre la unificación cambiaria; por Anabella Abadi y Richard Obuchi

Por Anabella Abadi M. y Richard Obuchi | 7 de julio, 2014

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En los más de 15 años de la revolución bolivariana se han implementado tres sistemas cambiarios: un sistema de bandas (desde 1996 hasta febrero de 2002), uno de flotación libre (desde febrero de 2002 hasta febrero de 2003) y el control de cambio integral (desde febrero de 2003 hasta la fecha de este post).

Como parte del control cambiario vigente desde febrero de 2003, se han implementado 4 sistemas de administración de divisas:

1. CADIVI. Vigente desde febrero de 2003. Se ordenó su supresión, con fecha límite para el 31 de diciembre de 2014 y todas sus competencias serán traspasadas a CENCOEX.
2. SITME. Vigente entre junio de 2010 y febrero de 2013.
3. SICAD 1. Tuvo su primera subasta en marzo de 2013.
4. SICAD 2. Entró en vigencia en marzo de 2014.

En la actualidad persisten tres tipos de cambios en los mecanismos oficiales (tipo de cambio preferencial CENCOEX, SICAD I y SICAD II) más el que se realice en transacciones fuera de estos mecanismos.

El 6 de julio de 2014, en una entrevista concedida a José Vicente Rangel, el Vicepresidente del Área Económica, Rafael Ramírez, afirmó que “nosotros vamos a ir a un proceso de convergencia hacia un nuevo sistema cambiario (…) a un sistema de bandas”. Y que eso “va a suceder en el corto plazo”.

1. ¿Qué es la unificación cambiaria?
La unificación o “convergencia” cambiaria implica tener un solo tipo de cambio en un  único sistema de administración de divisas. Y, como hemos citado, Ramírez afirmó que se espera que sea un sistema de bandas.

En un sistema de bandas se establecen límites (máximos y mínimos) entre los cuales fluctuaría el tipo de cambio. El límite máximo se llama el “techo” y el límite mínimo se llama el “piso”. La amplitud de la banda cambiaria (es decir: la diferencia entre el techo y el piso) la define la autoridad monetaria. Y en un régimen de cambio con base en la oferta y la demanda, para garantizar que el tipo de cambio se mantenga dentro de la banda las autoridades monetarias (el Banco Central de Venezuela, en el caso venezolano) intervienen en el mercado cambiario

Si, por ejemplo, el tipo de cambio alcanza el techo (es decir: que los dólares son escasos y el precio está subiendo), las autoridades monetarias deben inyectar dólares a la economía y con eso responder a la demanda de divisas para que el tipo de cambio tienda a la baja. Cuando, por el contrario, el tipo de cambio llega al piso porque hay exceso de dólares en el mercado, las autoridades monetarias deben comprar dólares para que la menor cantidad de divisas circulantes hagan que el precio tienda al alza.

Ahora bien: el tipo de cambio no necesariamente se mantiene entre las bandas mediante la libre interacción de oferta y demanda. También podría ser en un mecanismo con control directo de las autoridades económicas sobre el tipo de cambio. Conviene recordar el precedente del SICAD: se suponía que era una subasta (en la que quien esté dispuesto a ofrecer más se lleva las divisas), pero terminó siendo un sistema administrado de control de cambios, con una tasa que fluctuaba pero no con un precio formado con base en la oferta y la demanda.

Vale decir que no es la primera vez que Ramírez habla de un sistema de bandas. En enero de 2014 también había anunciado que el Estado implementaría un sistema de bandas para la adquisición de divisas, en el que el “techo” sería el tipo de cambio del SICAD y el piso el tipo de cambio de CADIVI.

2. ¿La unificación cambiaria implica una devaluación?
Siempre que tenga esta duda, pregúntese: “¿Con el nuevo ajuste del tipo de cambio tendré que pagar más bolívares por cada dólar que compre?” Si la respuesta es “Sí”, entonces devaluaron la moneda.

Si se implementa un tipo de cambio único administrado por un sistema de bandas, cuyo límite inferior sea superior al 6,3 BsF /US$, entonces la unificación cambiaria implicaría una devaluación.

3. ¿La unificación cambiaria significa la liberación del control de cambio?
Ni Ramírez ni ningún otro vocero del Gobierno Central han dicho que se va eliminar el control de cambios (las restricciones para comprar y vender libremente divisas), sino que viene un nuevo sistema con un tipo de cambio único.

Si suponemos que se aplicará unsistema de bandas, el tipo de cambio fluctuará entre un piso y un techo fijados por el propio Gobierno Central. Además, el Gobierno Central seguiría controlando los montos asignados. Por lo tanto, la unificación cambiaria no será una liberación del control de cambio.

4. ¿Qué impacto tendría una unificación cambiaria?
Para empezar, es importante aclarar que la unificación cambiaria no será necesariamente un proceso rápido. Algunos analistas afirman que podría tomar hasta un año.

Ajustar los desequilibrios del mercado cambiario precisa tener un solo tipo de cambio que represente el verdadero valor de la moneda. Además, también se deben eliminar las oportunidades de arbitraje que tanta corrupción pueden generar. Y es necesario tener un mercado cambiario que permita la libre movilidad de capitales para que el país pueda realmente integrarse económicamente a la región.

Implementar estas medidas provocará, necesariamente, un aumento de la inflación en el corto plazo. Si, tal como se ha asomado, el tipo de cambio de CENCOEX y SICAD 1 se unifica a una tasa de entre 20 y 25 BsF/US$, los productos que antes se compraban a 6,3 BsF/US$ o a 10,8 BsF/US$ se importarán a precios entre 2 y 4 veces superiores, lo cual tendría incidencia en el corto plazo en la inflación y requeriría ajustes en los precios de los productos con precios regulados que se vean afectados.

Sin embargo, dada la magnitud de las distorsiones parece inevitable que el gobierno tenga que devaluar, tanto por razones fiscales (obtener más bolívares por la misma cantidad de dólares) como para intentar restringir en algún grado las importaciones que han llevado a un profundo desestímulo a la producción nacional. Por ejemplo: ¿para qué producir alimentos, si son más baratos importándose a 6,3 BsF/US$?

El problema es que el petróleo es nuestra única fuente de divisas y nuestras importaciones han crecido tanto que ya no hay suficientes divisas para importar. Sin embargo, para alcanzar un equilibrio en el mercado cambiario ya no es suficiente con unificar las tasas mediante una devaluación, sino también sustituir el mecanismo de asignación de las divisas: abandonar el actual donde el gobierno decide quién recibe las divisas y cuántas a uno formado por la oferta y la demanda.

Y para que este proceso conduzca a un tipo de cambio estable es necesario contar con una economía en equilibrio.

Existen importantes distorsiones económicas que acumulan varios años de rezago. Hoy por hoy el Gobierno Central sigue tomando medidas desarticuladas que pueden tener un impacto en el corto plazo, pero que perderán su poca efectividad en el mediano plazo. Incluso, pueden llegar a generar mayores distorsiones en el largo plazo.

Si, por ejemplo, la única medida que se adopta es una devaluación sin que ésta sea acompañada por medidas de disciplina fiscal y monetaria, además de cambios en los mecanismos de intervención en la economía, entonces habrá un aumento de precios en el corto plazo, sin que necesariamente eso se traduzca en una desaceleración de la inflación ni en el mediano ni en el largo plazo.

5. ¿Cómo sería el mecanismo para adjudicar las divisas?
Ramírez sugirió la posibilidad de un nuevo mecanismo. Esto podría entenderse como que la unificación no consistirá en desplazar las divisas a uno de los sistemas ya existentes (CENCOEX, SICAD 1 o SICAD 2). Sin embargo, no se ha dado ningún detalle sobre cómo podría ser este mecanismo, aun cuando parece probable que siga siendo un sistema altamente controlado.

El sistema tipo SICAD 1 o SICAD 2 tiene la dificultad de que resulta incierto quiénes terminan accediendo a las divisas (por tanto, no es posible para un agente económico planificar sus importaciones con base en estos sistemas).

El sistema CENCOEX, en tanto, está basado en la revisión de miles de solicitudes y termina generando oportunidades para prácticas dudosas, problemas de eficiencia asignativa y graves retrasos.

En todos estos sistemas persiste un déficit crónico de divisas con una demanda mayor que la oferta. La razón es que el tipo de cambio está por debajo de las expectativas de mercado. Lo que deja abierta una nueva pregunta: ¿podrá un nuevo diseño con base en el control superar estos problemas de los sistemas existentes?

Anabella Abadi M. y Richard Obuchi /// Anabella Abadi M. Economista egresada de la UCAB y Especialista en Gobierno y Gestión Pública Territoriales (PUJ, 2011). Profesora en la UCAB, y Analista de la Unidad de Investigación y Análisis de ODH Grupo Consultor. /// Richard Obuchi es Master en Gerencia Internacional, Tulane University; Master en Políticas Públicas, Universidad de Chicago; Economista, UCAB. Profesor del IESA, Director de ODH Grupo Consultor (@ODHgc)

Comentarios (10)

ENDER
8 de julio, 2014

Excelente artículo. deja muchas dudas aclaradas excepto una: el Ministro Ramírez anunció que el sistema de bandas podría emplearse en el corto plazo. esto significa que antes de finalizar el año 2014 ya estaría funcionando este nuevo mecanismo? agradezco su respuesta muchas gracias de antemano.

Hernan Cortez Regalado
8 de julio, 2014

No seria preferible ir a la Dolarizacion de la economia ?

Lixen
8 de julio, 2014

Excelente artículo!! El mismo Ramírez dijo a Últimas Noticias que este sistema no se implementaría hasta que se controle la inflación y otros desbalances de nuestra economía, lo que podría tardar años, pero por otro lado dijo que ese sistema estaría en curso antes de finalizar el año, quien lo entiende??

Davilo99
10 de julio, 2014

Excelente explicación. Lo único que faltó mencionar, según los argumentos iniciales del texto, es que de implementarse el sistema de bandas, se estaría usando un sistema ya usado en la cuarta república. Si, esa que los revolucionarios tanto odian.

Gabriel Rumor
10 de julio, 2014

Leo siempre y con sumo interés los análisis de la profesora Abadi, que llenan un vacío en la información económico-financiera para el ciudadano de la calle al orientar de manera clara y muy eficaz !Felicitaciones por esa extraordinaria colaboradora!

Ricardo E. Römer G.
10 de julio, 2014

No sé cuántos pasos hay que dar pero no habrá futuro para las nuevas generaciones a menos que se desmonte el petro-estado capitalista, corrupto y tirano. Parte del asunto es impedir que vendiendo en $ el petróleo el gobierno pueda fijar tasas de cambio arbitrarias y más allá, que pueda impulsar la inflación para monetizar sus CxP en bolívares lo cual no es otra cosa que una especulación severa al ciudadano. En mi opinión hay que poner a flotar el Bs y en circulación como moneda corriente el $ aplicando planes para proteger a los más pobres mientras se estabiliza la economía. Unificación cambiaria es solo más de lo mismo repetida ya ene veces. Le permite al estado sobrevalorar el Bs y abrir las puertas de importación con lo cual impulsa la demanda de productos importados más económicos y suprime la oferta de productos nacionales. Aquí también es cuando se dan los grandes negocios para los enchufados y claro, también para su contraparte en la posición adecuada en el gobierno.

ROSARIO
13 de julio, 2014

excelente articulo, mi preocupación es la siguiente el problema no es el control cambiarlo como tal, el problema es que los venezolanos estamos hundiendo el barco ya que no es posible que no podemos controlar los precios en bolívares porque esta imperando una cultura del facilismo y de una sociedad de consumo que genera inflación al comprar un producto y lo revende a bandas de dolares paralelos para generar un precio inorgánico que logra aumentar la inflación y producir desabastecimiento, por otro lado si todos utilizamos el dolar paralelo para producir bienes y servicios pues la economía seria sana, pero es para enriquecerse fácilmente en perjuicio del país. Si tomara decisiones eliminaría el control cambiarlo y utilizaría la oferta y la demanda y aplicara un control fiscal para los corruptos.

walter
13 de agosto, 2014

mejor dicho estamos fregados económicamente por el mercado especulativo y ademas hay que resaltar que la producción nacional esta en crisis, ahora esta medida económica va hacer la ultima gota que derramo el vaso y les garantizo se van ha ver las verdes y las maduras.

Luis Augusto Prada
28 de agosto, 2014

Cualquier mecanismo que se implemente para sanear la economía (CENCOEX, SICAD, Unificación cambiaria, etc) es inútil si no hay producción nacional. Tenemos 1 sola entrada de divisas (PDVSA), y muchas salidas de divisas (importaciones) y esa es la raíz de todos los problemas que tenemos, sumando el excesivo control en el acceso a las divisas. Pienso que una solución que no golpee al pueblo seria: Eliminación de la tasa 6,30 Bs/$ y del SICAD 1, fijar la tasa CENCOEX entre 10 a 12 Bs/$ e importar los rubros necesarios SIN DISCRIMINACION a esa tasa; a esta tasa se fijan los cupos electrónicos y de viaje. Para la asignación de divisas a empresas y comercios, se implementa el mecanismo de que empresarios y comerciantes paguen en Bs el monto en $ de lo que necesiten importar a tasa Cencoex, el Cencoex solicita a los proveedores extranjeros el envío de los rubros importados y finalmente el Cencoex cancela el pago a los proveedores extranjeros en $; se aseguran los productos e insumos a empresas y comercios y se acaba con las empresas de maletín; por supuesto, al garantizarse los insumos y productos a empresas y comercios, se puede prohibir la importación a dólar paralelo; fin de la escasez. Para aniquilar al $ paralelo, se implementa la desestimulación de comprar en el mercado paralelo, ¿cómo?, así: cupo electrónico $800 anuales, Viajes de $2500 a $4000 anuales según destino por continente, efectivo $500 anuales; se activa la tarjeta y se da el efectivo en el aeropuerto justo antes de embarcar; al regresar, dar la posibilidad de comprar a tasa Cencoex, el cupo viajero no gastado (hasta la mitad del cupo asignado)para depositarse en una cuenta en $ de fácil apertura; en esta cuenta se pueden tener los $ de forma permanente. Adicionalmente se bautiza al SICAD 2 por SICAD, este SICAD es sólo para personas naturales, se puede comprar a tasa fluctuante alrededor de Bs 50/$ desde $10 hasta $600 anual y se depositan esos $ en la cuenta en $ para ahorro, compras por internet o viajes; no se puede ni recibir ni transferir a NINGUNA CUENTA; con este mecanismo no hay motivo ni para comprar $ en el mercado paralelo ni para raspar la tarjeta; ¡chao dólar today! Adicionalmente, para que esas medidas funcionen, debe acabarse con la delincuencia con medidas radicales, para invertir dinero en acondicionar a TODO el país como destino turístico y empezar a recibir $ por esa vía, con la meta de ingresar la misma cantidad de divisas por turismo que por petróleo; con esto se logra revertir la escasez de $, poder aplicar las medidas antes mencionadas e invertir poco a poco en empresas de propiedad social que produzcan, alimentos, ropa, calzado y medicinas para ir eliminando la importación de estos rubros como 1er paso, se busca luego de exportar estos rubros para tener aún más divisas y poco a poco ir montando más empresas de propiedad social que produzcan bienes tecnológicos (teléfonos, computadoras, TV, etc); aumentar el ingreso de divisas, bajar la importación y aumentar la exportación, ¡listo! Esto va a llevar a un fortalecimiento del Bs con lo que después, se podrá desmontar el control de cambio. Esta propuesta es lo que realmente va a defender las divisas de la nación, no el control cambiario permanente con el modelo rentista petrolero.

Urbano Ricardo
12 de julio, 2016

Muy buen articulo… Ya hacen dos años y hoy se siguen viendo las secuelas de la devaluacion de nuestro moneda. Que tragedia!

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